只赚指数不赚钱

A股指数逼近3400点，银行股、券商股、中字头轮番起舞，交投与市场热情持续高涨，但这并不是所有投资者的狂欢，A股5000多只股票中仍有约四成下跌，对于那些没有买到核心资产的股民而言，正在经历“只赚指数不赚钱”的尴尬。

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中信银行、中国银行双双涨停，金融大象狂舞极其罕见，这是股民印象中牛市里才会出现的景象。股民天天期盼牛市，殊不知，A股的慢牛行情早已选择性展开。今年以来，银行股、中字头已经让持有的股民尝到了牛市的味道。无论是“中特估”还是中字头，都是A股市场里的核心资产，在注册制变革之下，它们迎来了千载难逢的价值重估机遇，在资本市场里的反映就是带来极强的赚钱效应。

曾几何时，金融等绩优蓝筹股，因股价长期低迷，一直是股民戏谑的对象。都知道买大盘蓝筹是价值投资，但喊口号归喊口号，真正选择价值投资的人少之又少，归根到底是价值投资理念没有形成合力。

同样的市场，个股的表现却是冰火两重天。宁科生物年内跌幅约38%，*ST豆神年内跌幅超40%，ST贵人年内跌幅约37%；中国银行年内涨幅超40%，中国石油年内涨幅超70%，中国移动年内涨幅约60%。当投机客们还在小盘股里追涨杀跌的时候，青睐核心资产的股民们早已在慢牛路上越走越远。

注册制的本质是市场化选择，过程就像大浪淘沙，结果就是优胜劣汰。经营稳健且盈利稳中带升、净资产收益率高、股息率高，这些都是核心资产的必备特征。正因如此，以央企、国企上市公司为代表的“中特估们”，正在上演价值发现行情。

炒股炒的是政策和预期，核心资产兼而有之。

从政策方面来看，中国特色估值体系是建设中国特色现代资本市场系统工程的重要一环，也是完善适合中国企业估值定价逻辑、发挥资本市场资源配置的功能所在，核心资产的“拔估值”行情说到底是央企、国企的估值重估。从预期来看，无论是行业发展预期，还是业绩增长预期，核心资产都是A股市场里的佼佼者。

股民与核心资产最终会是相互成就的关系。在政策引导和市场化选择之下，更多的股民会拥抱核心资产，空前的合力会助推核心资产一步一个脚印地走出价值洼地。而在估值回归的过程中，无论是分红还是投资收益，核心资产都能够给予股民良好的回报。

当成为A股主流投资品种之后，核心资产的虹吸效应会对偏爱中小题材炒作的投机客产生巨大的负面影响，流动性越来越差，估值逐步去泡沫化，如果中小盘股没点真材实料，它们的日子会越来越不好过。

注册制下的牛市，注定不会是全体股民的牛市。对于游离在核心资产之外的股民而言，“2900点买入，3400点被套”并不是一句说说而已的玩笑话。

董亮